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环保限产打压铁矿石需求 逢高做空思路为主

作者: 来源: 日期:2017/9/30 18:56:32 

  目前钢厂利润高企,对高品矿的需求旺盛。加上焦炭的连续涨价,更加剧了高品矿的结构性紧缺。这正是铁矿石在港口库存高压之下,依然可以上行的关键所在。四季度是矿山的发货高峰期,将缓解高品矿结构性问题。大中型钢厂补库意愿减弱及冬季环保限产预期,导致铁矿石持续上涨的动力不足。若价格反弹到重要的压力位置,可逢高做空。

  四季度为矿山发货高峰期

  6月初以来,港口高品矿占比从22.3%一路下滑至8月初最低的14.9%,其间卡粉上涨约36%,超特粉上涨约21%,期货盘面上涨约50%,高品矿涨幅远高于低品矿。截至9月27日,青岛港65%卡粉与青岛港56.5%超特粉的价差已经达到441元/吨。高低品价差创出新高,低品矿性价比凸显,导致钢厂在采购时开始偏向低品矿,从而导致高品矿成交有所放缓。这也在一定程度上缓解了高品矿的结构性紧缺问题。

  按照矿山发货季节性来看,四季度是矿山的发货旺季。近期国外港口检修结束后,矿山发货明显回升,上周澳洲和巴西发往中国2153万吨,同比处于高位。预计10月国外矿山发货将继续增加,相应的高品资源到货量也将攀升,将真正缓解高品矿的结构性紧缺问题,对铁矿石价格形成利空。

  环保限产干扰补库节奏

  在目前铁矿石供大于求的背景下,大中型钢厂的补库与铁矿石价格走势密切相关。6月初大中型钢厂启动一轮补库持续至7月下旬,可用天数也从22天上升到27天,其间铁矿石摆脱自2月底开始形成的下跌通道,并从低位反弹超过50%。目前大中型钢厂阶段性补库已经暂告一段落,进口矿平均库存可用天数为23.5天,加上一部分的烧结矿储备,实际库存更高。冬季环保限产对烧结机、高炉产生影响,钢厂继续补库意愿较弱,导致铁矿石继续上涨动力不足,价格恐承压下行。

  冬季环保限产打压铁矿石需求

  受冬季环保限产影响,京津冀及周边地区2+26城市受影响的钢铁产能达到2.8亿吨左右,重点4市产能约2.1亿吨。如果严格执行冬季环保限产50%,减少的粗钢产量料在3000万吨左右。按60%的品位换算,大概1.6吨铁矿石可冶炼一吨生铁。再考虑废钢15%的添加比例,影响的铁矿石需求在4000万吨左右。虽然目前各城市的具体实施方案尚没有完全公布,政策仍存不确定性,但是限产预期将打压铁矿石价格。进入实质性限产后,若冬季环保限产被严格执行,铁矿石需求将会受到实质性影响。

  从铁矿石的前十名净多空持仓占比来看,9月铁矿石1801的持仓一直被空头占据,行情也出现一波下跌。目前来看,铁矿石的前十净持仓仍被空头牢牢占据,且短期难以发生逆转,持仓的净空优势将带来顺势做空的机会。

  按铁矿石1801目前的走势来看,9月中旬其已经跌破重要支撑位518元/吨,后续以逢高做空思路为主。若价格反弹至475元/吨左右的压力位,可以进场做空。

  策略风险提示如下:一是螺纹钢、焦炭继续保持强势,带动铁矿石上行。二是矿山发货不及预期,高品结构性问题存续。三是冬季环保限产不及预期,对铁矿石需求打压减弱。四是铁矿石的贴水幅度较大,对价格有支撑。


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